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创业股权分配之“雷人昏招”——多少企业为此分道扬镳?
2017-06-26
作者:金代文
创业维艰,事业的成就需要一个团队来完成,而维持团队稳定的基础,就是股权架构。
关键字:初创企业,股权架构

格斗狂人徐晓冬10秒KO“雷公太极”掌门人雷雷,在武林掀起了一场“口水风暴”。“太极”经历了上百年的传承,雷雷的表现也许只代表他个人,对于徐晓冬KO雷雷以后的诸多狂言,只能靠后续的战绩来验证。但从网上热播的视频来看,不管徐晓冬的能力如何,雷雷的招式确实不实用,败得无话可说。这一事件,让笔者想到了诸多初创企业在公司成立初期,在股权架构设计的问题上不够果断、过于理想化的一面。初创企业的股权架构,对于企业内部稳定和外部发展都具有非常重大的意义。在此,笔者结合一些初创企业的真实案例,来为大家剖析一下初创企业股权架构设计的关节点和应当避免的“雷人招式”。

1 打肿脸充胖子

有些创业者认为注册资本“越高越好”。笔者曾经见到一家从事新材料研发销售的初创企业,认缴注册资本一个亿。创始股东认为这样融资的价格会比较高,而且能够“反稀释”。但这种虚高的注册资本,不仅不能给企业融资带来实际的帮助,反而会使创始股东背负资金压力,华而不实。

在企业融资的过程中,外部投资人是根据对企业的整体估值,来决定投资金额和占股比例,而企业的整体估值,是投资人基于企业的商业模式、发展阶段、盈利能力、行业地位等综合因素,对于企业进行的价值评判,跟注册资本金的高低并没有直接关联。反而是创始股东在设定了非常高的认缴注册资本后,需要在企业上市前把全部认缴的注册资本全部缴足,为此将承担非常重的资金压力,甚至根本无法筹足用于出资的现金,最后只能通过低价转让老股等方式来筹资,自己把自己逼上梁山。此外,股东根据认缴的出资金额,对公司承担有限责任。即使公司未来没有上市的计划,作为股东个人,当认缴注册资本金额较高时,一旦公司经营不善,个人承担的风险要远高于认缴注册资本相对较低的情况。

因此,过分抬高公司的注册资本,就像雷雷在与徐晓冬对战时摆出的架势,看上去很高大上,但一旦碰到风险,立马被K得很惨,完全没有必要。在对待注册资本的问题上,够用就行,没有最正确的金额,只有最适合的金额。但“虚高”的注册资本金额,一定不值得选择。

2 谋定而后动

雷雷在与徐晓冬对战的过程中,步法凌乱,一退再退,最后只能倒在地上挨揍。初创企业股东结构的设计也必须“站得住脚”,否则一定会出大问题。

笔者曾经代理一个初创企业股权争议案件,两名创始股东口头约定的持股比例分别为30%和50%,另有10%的股权激励期权池和10%种子期投资人股权预留,均由持股比例较高的股东代持。但,在企业找到种子期投资人、即将签订投资协议的当口,约定持有50%股权的创始人对于自己的持股比例产生了不一样的想法,认为另一名联合创始人的30%股权过高,希望从中分出一部分增加到股权激励的期权池,结果双方发生了激烈对抗,最终企业在种子期融资阶段就无法持续,一份事业就此终止,随之终止的还有10年的朋友情谊。类似案例在初创企业中非常普遍。创业不是过家家,如果缺乏稳定的机制作为保障,在企业非常好、或非常差的两种极端情况下,都会扭曲变形。

初创企业股权结构的设计,应该坚守“清晰”和“稳定”两条底线,宁可“丑话讲在前面”,也不要把矛盾留到未来。初创企业的失败率是非常高的,对于多数企业而言,股权其实真的没有那么值钱,但股权意味着责任,意味着各自对企业承担的一份义务。为此,在开始做事之前,所有参与这份事业的人,应该对自己的角色有所定位,而且一定是在所有创始股东都接受这种分配机制的前提下,才能并肩前进。初创企业的股权分配,一定要形成书面、准确、可行的协议文件,无论从企业未来融资和持续经营角度,股权的清晰和稳定都是最基本的保障。

3 “一山二虎吵翻天”

笔者经常被问到一个问题,就是“我的企业股权比例到底怎么分配?”。通常情况下,初创企业在种子期融资前,会预留10%左右的股权激励期权池和10%的种子期融资份额,至于剩余的80%股权如何分配,很遗憾没有标准答案。但无论什么样的持股结构,初创企业必须坚持两个原则:第一,有一个持股比例最高、说得算的“老大”;第二,有一个行得通的决策机制,尽量避免Deadlock(僵局)。

初创企业的氛围,比成熟企业普遍要开放,不应当有太多的上下级规矩和办公室政治。但在初创企业的战略制定和重大事项决策方面,初创企业反而更需要“专制”,而不是民主。因为初创企业始终在“试错”中寻求成长的机会,每个人对于这份事业都有自己的看法,而每个看法似乎都有一定的道理,如果没有一个在关键时刻作出决策的团队领袖,企业会在探索的过程中迷失方向。为此,即使一家初创企业的股权被平均分成20份,也至少应该有一个人的股权比其他团队成员的股权略高,且其江湖地位受到其他人认可。如果在初创团队的股权设置上过分强调平等,反而是非常不负责任的表现,这种乌托邦式的民主,在残酷的市场竞争环境中,没有实际价值。

除了选定一名“老大”,初创企业在公司表决权的设置上,应当有所考量,特别是单一股东持股未能达到51%的情况下,公司很容易形成僵局,而无法形成有效表决,一定会影响到公司决策的速度。此外,初创企业的每一轮融资,都会稀释创业团队的股权,如果在表决权上无法形成合力,很可能在某个时间点失去对企业的控制权。为此,企业一定要有“实际控制人”,这个实际控制人可以是某一名核心股东,也可以是签定了“一致行动协议”的几名创始股东的合体。实际控制人对于公司的表决权,尽可能维持在66.7%,也就是2/3以上的比例,如果情况特殊,确实无法维持,那么至少应当保持在51%以上,这是一个安全水平线。

4“有钱出钱,没钱出力”?No!

有些初创企业在设立之初,没有要求全体参与创业的股东共同出资,而是由一部分股东出钱、另一部分股东出力。这样的股权设置,往往是因为某些股东在市场销售渠道、技术研发能力等方面,拥有较为丰富的资源和优势,并承诺把这些特殊的资源、优势带入企业。在此前提下,企业不再要求这些股东用现金出资,直接给予“干股”。但这样的股权设置往往是隐形炸弹。

首先,资金的投入往往会影响到股东对于公司事业的投入度。对于那些以“资源”换取公司股权的人来说,创业失败失去的只是时间,并没有直接的经济损失,很难有“背水一战”的勇气和动力。同时,由于这类股东对于公司没有资金的投入,而资源和优势却掌握在股东个人手中,一旦企业发展不顺利,股东很容易做出将资源转移、另起炉灶的不义之举,这是人性使然。

其次,部分股东出钱、部分股东出力的股权设置,非常容易产生内部纷争。现有的公司登记制度,并不支持股东用“销售渠道”等资源作为出资来认缴注册资本,于是在公司章程设计上,往往会采用“阴阳合同”的方式——在工商登记备案的公司章程上,按照各自持股比例约定相应的出资义务,而在股东内部签订一份与工商登记并不一致的章程文件。未来一旦企业发生经营困难,任何一方都有可能针对协议提出对自己有利的诉求,把出资问题扯成一团乱麻。此外,股东把资源带入公司,不一定能够起到预期效果,在这种情况下,出钱的股东很容易心理失衡,进而对“出力”的股东产生怨言,爆发股东冲突。

一份事业的开始,是需要启动资金的,而启动资金,需要每一名认可这份事业的人给予投入。钱不在多少,代表的是对责任的担当。如果连自己都不愿意出钱的事业,又怎么指望投资人来支持呢?

5“退出,退出,退出”:最坏的打算

股权架构设计,除了锁定初始的持股状态以外,还应该有灵活的调整机制,来应对未来可能发生的股权变动事项。在创业过程中,可能某股东会怀着“搭便车”的心态,在持股后并没有时间和精力的投入;可能某股东会“明修栈道、暗渡陈仓”,利用创业企业的平台转移资源,开展同业竞争等违反商业道德的行为;可能某股东的能力实际并没有那么强,为了企业生存迫切需要换血……这些只是初创企业发展过程中,可能遇到的所有股权问题中的“冰山一角”,为了应对可能发生的变化,初创企业的股权架构设计必须要有“退出机制”,公平地对待每一名创始股东,在意外发生时,能够得到有效执行。

创业维艰,事业的成就需要一个团队来完成,而维持团队稳定的基础,就是股权架构。初创企业股权架构搭建,一定要坚决果断、可进可退、公平可行,要符合多数创始股东的能力和诉求,要能够形成内部合力和有效的决策机制,这样才能在创业的路上相互扶持,共同去搏一个精彩的未来!

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