教育事业统计培训
“新三板”:高烧褪去,坐看云起
2015-09-29
作者:金代文
“新三板”的市场地位、交易架构设计,与“主板”并不相同,两个市场没有必然联系。影响“新三板”交易活跃度的因素还在“新三板”自身。
关键字:新三板,风险投资,上市


2015年的资本市场,步步惊心。从年中主板大盘暴涨到国家队接盘救市,这种过山车式的变化,刀刀见血,“新三板”市场也从年初交易的异常火爆,转为了2015年6月、7月的交易清淡。 “新三板”受到了“主板市场”的影响吗?

笔者认为,“新三板”的市场地位、交易架构设计,与“主板”并不相同,两个市场没有必然联系。影响“新三板”交易活跃度的因素还在“新三板”自身。作为资本市场的新生宠儿,它得到了太多的宠爱,“发烧了”。

“新三板”火爆的背后,存在着经济整体下行、中小企业转型升级、融资工具无法满足现有需求等因素。企业要发展,需要有资金的投入,但经济增速放缓的大环境,又让企业处于资金紧张的状态,这种两难选择,让企业家们困扰不已。在这种背景下,国家对“新三板”进行政策鼓励和倾斜,是一种顺势而为的引导。2015年,“新三板”已被捧上了神坛,一个“新三板”壳公司,甚至也被标上了数千万元的价格。当一个新兴市场被赋予过多的概念和题材,其实对于它的生态环境而言,破坏力是极大的。

笔者希望广大企业家和投资人能够理性地看待以下问题:

1、“新三板”不是神童

在“新三板”2014年开始火爆以前,中国资本市场过于缺乏亮点。好像一对中年夫妻,突然得了一个聪明儿子,全家的期望值一下被抬高了。孩子甚至被当成了神童对待,这种环境下,孩子无所适从,家长力不从心,孩子还能健康成长吗?

2015年上半年,作为法律服务从业人员,笔者切身感受到了资本市场对于“新三板”的追捧。有投资机构找到笔者,希望成立数亿元级别的“新三板”基金。事实上,如果这支基金成立,投资机构足够牛,真的募到钱,这笔钱在约定的基金存续期里,有至少50%以上的钱,是投不出去的。“新三板”挂牌企业多数是净资产在千万元级别的股份公司,挂牌后的市盈率在20-30倍左右,加上“新三板”挂牌企业并不是“上市公司”,它们面对的是符合一定条件的“适格投资者”,无论从交易量还是换手几率来看,这类基金都与“新三板”格格不入。

随着大量热钱涌入,“新三板”挂牌企业的股份价格整体虚高,制药、投资等题材良好的挂牌公司,在定向增发时,出现了一票难求的情况。“新三板”挂牌企业相对于“主板”上市企业而言,确实存在上升空间。但在市场培育阶段,真正具有投资价值的企业,还是需要投资人耐心寻找、审慎评估、谨慎投资,而不是以“疯投”的心态来赌博“新三板”。“新三板”相对于成熟的“主板”市场,还是个孩子,而且是一个成长中的孩子,过度期望等于透支了未来。

2、“新三板”不是选秀

在最近的一次业务交流中,笔者听到了一起真实的财务造假、希望冲上“新三板”的案例。两年前,笔者在参与第一个“新三板”挂牌项目时,企业老板推心置腹,没等到中介机构提问,就主动把自己认为企业存在的问题一一道来,双方的合作也是融洽的。但目前的“新三板”市场,确实有浮躁的情绪,很多企业家把“新三板”挂牌当成“选秀”,认为只有“作秀”才有机会出头。其实,“新三板”的初衷是让有实力的中小企业在规范经营的前提下,获得展示自己、吸引投资和优质资源的平台。目前出现的财务造假、销售造假的案例,其实反映了部分企业家对于“新三板”市场的过度解读。挂牌“新三板”不是终点,而是企业开启发展道路的新起点。要获得投资机构和外部资源的青睐,必须要有真正的好身板。靠包装来混入“新三板”的舞台,不仅很难做到,而且即使做到,也难以为继。特别是伴随着“新三板”挂牌企业数量的不断增多,加强诚信监管,设置退市制度,都是必然的趋势。所以,请勿“作秀”,“新三板”是专业培训班,不是“中国好声音”。

3、“新三板”不是提款机

企业挂牌“新三板”,主要还是冲着“融资”去的。从现实来看,“新三板”市场的融资功能并没有得到完全的释放,现有的融资效果,是有局限的,是有个性化因素的。企业+“新三板”=资金,这在“新三板”层面并不成立。

挂牌“新三板”确实有机会获得融资。笔者相信,伴随着“新三板”市场的良性发展,其融资功能会越来越强大。但不是每位名校学生都能获得高薪,要在资本市场寻求资金支持和优质资源配置,企业必须要有真材实料的亮点和题材。笔者曾服务于一家挂牌公司,在6月交易萎缩时,逆市增发,获得了四家做市券商、两家投资机构的真爱。希望更多优质中小企业能在“新三板”突破自我、提速发展,但挂牌“新三板”的过程中,每家企业都会面临诸多调整,甚至涉及大额补税等资金支出,对于企业的正常经营一定会产生影响。“新三板”不是提款机,资本都是超级现实、非常挑剔的,在决定上板前,练好内功、提前布局,这些都是必不可少的。

这并不是“看跌”新三板。对任何一个事物的热爱,要爱得久,一定源于对这个事物的深度了解。笔者坚信,“新三板”市场未来会有更大的发展;挂牌在这个市场的优质企业,一定能够享受到更多红利。但作为热爱它的人,笔者真心不希望看到这样的好苗子被宠坏。之前“新三板”的过度炒作,给了我们反思的空间;现在的“退烧”,会让这个市场向着良性方向更好地发展。“新三板”的未来有赖于分层设计制度、退市制度的逐步推出,做市商做市能力和水平的不断提高,融资工具的配置以及市场准入的逐步放开。

相关内容
视频
关于我们
关于复旦商业知识(FBK)
复旦商业知识(Fudan Business Knowledge,简称FBK)是传播与分享创新型知识产品的综合媒体平台,由复旦大学管理学院商业知识发展与传播中心创建。
以“思维构架未来”为核心理念,依托复旦大学丰厚的学术底蕴,FBK致力于通过其原创报道和整合资讯服务,深入解读当下商业热点,转化学者研究成果,与商业菁英和社会公众分享国际国内先进的管理思想与实践经验,发现中国本土商业新生力量;同时亦重视社会责任意识与人文修养的全面提升。
FBK旗下平台包括:FBK在线(bk.fudan.edu.cn)中、英文频道,iFBK移动互联平台,FBK TV节目及衍生出版物,《管理视野》杂志,“复理学堂”以及复旦管理案例库等。
其中,iFBK微平台囊括安卓及iPhone/iPad 应用、微博、微信公众账号等多种传播方式,针对移动用户量身设计精品内容,带来革新性的阅读体验。
《管理视野》杂志是新一代的商业管理读本,由复旦大学管理学院和中国管理研究国际学会(IACMR)联袂出品,秉持“管理推动中国进步”的理念,促进管理思想与实践对话,致力于成为中国管理学界及商界的思想源动力。
复理学堂是一个在线学习平台,包括对学生和校友开放的预备课程、第二课堂等,以及为企业人群定制的移动学习课程。
关于商业知识发展与传播中心(KDCC)
商业知识发展与传播中心(Business Knowledge Development and Communication Center,简称KDCC),是创新型的综合性知识产品研发、出品与传播机构,由复旦大学管理学院于2010年创立。
KDCC以“传播管理思想、分享实践智慧”为宗旨,致力于成为学院、企业及社会各界人士的沟通桥梁,联结并吸纳社会各界最优势资源,促进前沿管理理念与当下商业实践的对接与融通,并成为社会公众分享商业思想与企业经营智慧的终身学习平台。
KDCC分享资源:
复旦商业知识(FBK)平台:无边界的网络商学院、随时随地的在线学习;
案例开发与研究:以发展中国本土化案例和促进中外商学院案例教学与科研交流为愿景,提供案例线索、资金支持、数据协助、版权推广管理等案例开发服务,同时为本土企业的成长及海外企业在中国市场的发展提供有实践指导意义的借鉴。
FBK学术顾问
薛求知:
复旦大学管理学院企业管理系教授,主要研究方向为企业国际经营、跨国公司管理(战略、营销)、企业集团、国际商务管理、大公司变革、集团的管理和控制以及欧洲企业研究。对管理学与经济学、社会学交叉的一些跨学科问题也有较大的兴趣。
蒋青云:
复旦大学管理学院市场营销系主任、教授,主要研究方向为营销渠道、组织间营销、市场营销理论,及中国企业营销战略。
胡奇英:
复旦大学管理学院管理科学系教授,主要研究方向为供应链管理、商业模式,及服务管理。
徐 莉:
复旦大学管理学院财务金融系副教授,主要研究方向为公司金融、金融市场,及金融机构。
孙 霈:
复旦大学管理学院产业经济系副教授,主要研究方向为公司治理、产业组织、产业政策,及战略管理。
KDCC团队
主任: 于保平

复旦商业知识主编: 程亚婷

课程开发总监: 王颖颖

运营与推广总监: 陈颖燕

编辑: 潘琦 黄漪 黄颖 宋旸

案例研究员: 陈扬波 杨华颖

视觉设计: 戴云

行政: 马晓楠

欢迎关注FBK - 复旦商业知识
官方网址: http://www.bk.fudan.edu.cn
官方微博:(新浪) http://weibo.com/fudankdcc
官方微信:公众号“复旦商业知识“
APP下载:
联系我们
编辑部
上海市国顺路670号复旦大学管理学院李达三楼615室
电话:8621-25011379
新浪微博:http://weibo.com/fudankdcc
腾讯微博:http://t.qq.com/kdcc_fudan
案例中心
电话:8621-25011388
Email:caseinst@fudan.edu.cn
读者服务:
电话:8621-25011378
Email:bkservice@fudan.edu.cn
市场合作
电话:8621-25011387
Email:bk@fudan.edu.cn
合作伙伴
版权所有
版权所有
复旦商业知识在线网站(包括移动终端)的所有内容,包括视频、文章、图片等均由复旦商业知识在线www.bk.fudan.edu.cn拥有版权或由内容合作伙伴授权提供,未经复旦商业知识在线书面许可,对于复旦商业知识在线拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人(包括博客及个人空间)不得复制、转载、摘编或在复旦商业知识在线所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。一经发现,本网将依法追究责任。
复旦商业知识在线社区,以及评论问答的内容(包括文章、问题及问题回答等各种形式的内容)版权由内容发布者所有,未经内容发布者许可,对于发布者拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人(包括博客及个人空间)不得复制、转载、摘编或在复旦商业知识在线所属的服务器上做镜像,或以其他任何方式进行使用。
复旦商业知识在线严禁内容提供者复制、转载、摘编或以其他任何方式在复旦商业知识在线评论或社区中发布了他人拥有版权或其他知识产权的内容,严禁一切侵犯他人的版权或知识产权的行为。
凡复旦商业知识在线、社区或移动终端内容中注明“来源:XXX”的文/图等稿件,转载出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
转载声明
1. 已经本网站协议授权的媒体、网站或获得书面授权的第三方,在引用、下载或转载使用时必须注明“稿件来源:复旦商业知识在线BK.fudan.edu.cn(XX频道)”字样,违者本网将依法追究责任。
2. 本网站内容中涉及复旦管院内外专家学者人物的观点和著作,引用、下载或转载中如有使用需做出和本网站一致的标注,不得随意隐匿、修改。
3. 本网站以下内容亦不可任意转载:
a. 本网所指向的非本网内容的相关链接内容;
b. 已作出不得转载或未经许可不得转载声明的内容;
c. 未由本网署名或本网引用、转载的他人作品等非本网版权内容;
d. 本网中特有的图形、标志、页面风格、编排方式、程序等;
e. 本网中必须具有特别授权或具有注册用户资格方可知晓的内容;
f. 其他法律不允许或本网认为不适合转载的内容。
4. 转载或引用本网站内容必须是以知识性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用,不得对本网站内容原意进行曲解、修改,并自负版权等法律责任。
5. 转载或引用本网内容不得进行如下活动:
a. 损害本网或他人利益;
b. 任何违法行为;
c. 任何可能破坏公秩良俗的行为;
d. 擅自同意他人继续转载、引用本网内容。
6. 转载或引用本网中的专家学者及其他署名文章,请按规定或咨询协商向作者支付稿酬。
7. 对于不当转载或引用本网站内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网站不承担责任。
8. 对不遵守本声明或其他违法、恶意使用本网站内容者,本网站保留追究其法律责任的权利。
网站地图
首页
特写|热点观察|学术发现|产业|人文|TV
热点观察
声音|政经|管理|创业|职场|专栏
学术发现
战略与变革|领导力与组织|市场营销|信息系统|运营|金融/投资|公司治理
产业
科技/创新|零售/流通|时尚/创意|旅游/会展|金融/地产|制造业|可持续|研究报告
人文
读书|管理人生|文化|生活方式
TV
专访|圆桌|公开课
关注FBK
官方网址: http://www.bk.fudan.edu.cn
官方微博: http://weibo.com/fudankdcc(新浪)
官方微信:复旦商业知识(账号BKfudan)
付费会员服务
请输入真实Email下载《管理视野》:
此下载服务仅供付费会员个人研究,本刊保留所有版权,文字和图片未经版权方书面批准,不得以任何方式转发或使用。
联系我们
上海市国顺路670号复旦大学管理学院李达三楼615室
电话:8621-25011379
新浪微博:http://weibo.com/fudankdcc
腾讯微博:http://t.qq.com/kdcc_fudan
读者服务
电话:8621-25011378
Email:bkservice@fudan.edu.cn
市场合作
电话:8621-25011387
Email:bk@fudan.edu.cn
关于我们 联系我们 合作伙伴 版权所有

复旦大学管理学院版权所有  www.fdsm.fudan.edu.cn