登录 注册
教育事业统计培训
“小”平台的大算盘
——金融业能从“余额宝”学到什么?
2013-07-22
作者:潘琦
 
余额宝是否会冲击和替代银行活期存款?或许这不该成为各大银行和社会舆论关注的焦点。阿里金融的“平台服务”理念才是对传统银行业最大的启示。FBK特邀复旦大学管理学院财务金融系周欣、战功两位博士,深入解析阿里打造电商金融服务平台的战略意图及其创新思维。
关键字:基金,融资,数据,监管,金融创新,理财,支付宝

7月17日,阿里巴巴推出的“余额宝”满月。由于推出的时机是在5、6月份银行间资金市场闹“钱荒”的日子,货币基金市场收益高企,于是,余额宝6%的年化收益被拿来与银行活期存款0.35%的利息作对比,从而掀起余额宝的炒作热潮。那么,余额宝的真正价值在于何处?这种创新的金融投资服务是否蕴含风险?着棋余额宝,阿里金融又是出于哪方面的考虑?而传统银行业能从互联网金融的发展中得到什么启示

余额宝的真正价值

余额宝业务是支付宝由单纯的支付工具、特色的缴费平台发展到专项账户的新阶段。它引发关注的创新点在于对接货币式基金,盘活沉淀资金,拓展了第三方电商平台与金融理财合作的新思路,也为基金直销开辟出重获新生的机会。

其实,这不是什么新鲜事物。eBay旗下的在线服务贝宝(Paypal)早在成立翌年就连接账户余额货币市场基金,将账户余额先后外包给专业的资产管理机构巴克莱和贝莱德——该业务推出的时间是1999年!

对投融资金融服务的多样化需求决定了中国的资本市场理应是一个满足不同金融需求的多层次体系。银行业等金融机构的传统业务已经无法服务实体经济并适应中国经济的转型及未来的跨越式发展。鼓励金融产品创新,能有效提高市场效率与风控能力。阿里金融正是踩准了这一节拍。

    目前,余额宝只是对接货币式基金的平台,其收益因天弘增利宝的收益浮动。复旦大学管理学院财务金融系讲师战功认为,从商业银行的框架来看,余额宝只是一个分销渠道;而其中的价值超越了渠道本身,犹如投行财富管理部门所拥有的高净值客户渠道资源般重要

阿里集团十多年以来累积的电商渠道优势为其之后的业务拓展打下基础,随着阿里巴巴、淘宝网交易规模的不断扩大,交易数据成为核心竞争力。阿里很好地利用了这一优势,将一般商品的网上交易和金融产品的网上交易业务巧妙地结合在一起,余额宝应运而生。另外,我国银行业存贷款利差过高这一外部因素,也为余额宝留出盈利空间。

在余额宝的主页面上,我们看到“高收益、随时使用、安全有保障”的字样,标榜其收益性、流动性、安全性等方面的优势。余额宝倡导草根理财,投资门槛低,1元即可进行投资;而普通货币式基金首次投资的金额一般在1000元以上。随着银行差异化竞争日益激烈,各类投资产品进一步细分,“长尾”部分的资金也在发挥其潜力。这一吸收尾部资金投资的方式可以视为对“消费者剩余(consumer surplus)”的进一步利用。另外,天弘增利宝的赎回以T+0结算,即时到账,又没有金额的限制,而其他普通基金产品基本上都是做不到的。同时,在支付宝平台的支持下,还兼备了消费支付的功能。

阿里此次启动余额宝的主要目的并不是通过业务本身盈利,更多的考虑是想增加平台的黏性,促进支付宝其他各类服务的发展。其以牺牲短期利益布局长期发展的战略与贝宝(Paypal)十多年前的意图十分相似。


创新“擦边球”可靠吗?

    余额宝的风控和监管体系备受注目,阿里打出的这枚“擦边球”引发的最大争议便在于其资质问题。支付宝在20125月取得了基金支付牌照,但至今它并没有基金销售牌照。然而,在余额宝业务方面,阿里正在试图担任“托管人”的职责,期望通过整合金融产业链的上下游,把握商业的核心部分。阿里的目标不是做掮客(broker),而是交易者(dealer)”。战功博士认为,阿里以低风险、高流动性的货币式基金产品试水金融产业链上游吸收存款的业务,以期得到监管层的认可和用户的良好反馈,从而证明电商做金融是可行的、可靠的。

证监会此前点名批评余额宝涉嫌违规,但同时也表示出对市场创新的支持。为此,支付宝提交了资金外部监督协议、基金销售结算专用账户等备案材料。

依照我国《证券投资基金法》规定,基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金托管人应该是完全独立于基金管理机构,具有一定的经济实力,实收资本达到一定规模,具有行业信誉的金融机构。而阿里没有资本储备率、没有准备金、没有建立资产负债表和风险防范体系的意识,也不具备风险控制和抵抗挤兑的能力;它不是金融机构,也不符合《巴塞尔协议》等的规定。

对于基金公司而言,与投资者签订合同、增开相应的基金账号是其义务。然而,余额宝在销售天弘增利宝的过程中,把合同、账号申请,连同投资者风险承受能力测试的步骤都跳过了,这就容易使得普通投资者模糊对天弘的认识,混淆基金买入、赎回和支付宝充值、取现的过程,从而忽略基金投资中势必存在的风险,即使目前的产品只是低风险的货币式基金。


大规模赎回会带来流动性风险吗?

阿里选择从货币式基金这一投资成本低、资本安全性高的产品出发,看似能使储户的利益得到相当程度的保障。那么,余额宝真的就安全吗?

业内人士指出,一旦余额宝发展到一定的体量,流动性管理压力会明显加剧。余额宝的流动性风险首先受制于货币基金的流动性状况,短期大额赎回和货币基金流动性管理不当都有可能导致它出现流动性风险——余额宝内的资金可随时在天猫和淘宝上进行消费,但货币基金每日收盘后才能与余额宝结算,这期间实际是支付宝为货币基金进行了信用垫付,如果货币基金无法按时与支付宝进行交割,支付宝则面临头寸风险。

从目前余额宝用户平均购买金额来看,一次性大额购买产品的用户极少,不会出现大规模存款搬迁的情况。然而,复旦大学管理学院财务金融系的周欣博士认为,使用余额宝理财的用户终究是消费者,而不是审慎的投资者,可能不会严肃地考虑这部分闲散资金的投资回报率。如去年天猫“双十一”活动单日交易额就超过200亿,大额被动赎回的可能性依然存在。

周欣博士认为,为了防止这一现象出现,基金在配置方面可能会选择期限比较短的产品。这样的限制或多或少会影响产品的业绩。战功博士则以“分散投资风险”解释购物季能够促进现金流和销售收入的增加,实现平衡,规避集群性赎回的风险。天弘基金也表示,同支付宝的大数据合作可以预判流动性紧张的时间点;万一出现不可预见的大赎回,也可以通过回购、卖债或提前支取存款等方式满足赎回要求。


“平台服务”理念蕴含哪些启示?

余额宝上线第六天,用户数量就已突破100万大关。其年化收益率在3%至4%之间,比商业银行活期存款年收益0.35%高出不少。市场上关于余额宝将冲击和替代银行活期存款的言论亦因此一时甚嚣尘上。

对此,支付宝内部已放出声音:指责其“冲击银行业务”的社会言论明显扭曲了余额宝的初衷,这只是面向支付宝用户的一项增值服务,旨在让闲置资金保值增值,余额宝并不是存款业务或者“类存款”业务。

余额宝是否会冲击和替代银行活期存款?或许这不该成为银行业关注的焦点。阿里金融的“平台服务”理念才是对商业银行最大的启示。从阿里巴巴一直以来的运营思路和平台基因出发,阿里金融并不想做银行,而是想打造一个专门服务于消费者和小微企业的金融平台,并建立一套完备的运行机制,把银行和其他金融机构都拉进来提供服务。这个平台上的金融机构好比天猫上的商家,按照既定的规则运营,而阿里金融则以自己积累的商家信用数据库和信用评价体系为银行提供支持。经营环境与经营模式的历史性变革正成为现实,在这个历史的转折点上,金融业的许多传统经营方式将难以为继。

715日,国务院召开全国小微企业金融服务经验交流会议,聚焦小微企业融资难问题。在过去很长的一段时间,银行业务增长的支柱仍然是大额投资,对国有企业、大企业、高净值客户的关注远远超过了对小微企业、普通储户的重视。小微企业创造了80%的就业、60%GDP50%的税收,但其获得的贷款在全部贷款中仅为20%多一点。银行不愿意给小微企业贷款主要是由于成本高、风险大;缺信息,缺信用。

互联网金融在支持小微企业融资方面的优势特别突出。周欣博士认为,网络金融服务商可以利用自身数据的优势提供融资中介服务。如投行要在投融资过程中消除信息不对称,需要进行大量调研,收取大量佣金。而互联网金融服务商可以通过分析B2BB2C小微企业的历史交易数据,审核其信用,决定放款的额度和利率。阿里金融可以通过十多年来积累的数据,将金融产品进一步细分,高效率、低成本,精确可靠地提供信用担保和小额贷款的服务。


2004年“诚信通指数”萌芽伊始,阿里集团就有了积累注册用户信用的意识,之后即开放了部分地区会员向银行申请无抵押低利息贷款的业务。位于浙江和重庆的两家小额贷款公司相继成立,开启阿里信贷业务。2012年成立商诚融资担保有限公司,为传统银行介入阿里小微贷款业务打下基础。正如阿里金融事业群总裁胡晓明在今年3月的发布会上所强调:“阿里不会做银行,我们会成为一个平台。”


传统银行应向互联网金融学什么

宣称只做“平台”的阿里金融,似乎对准了传统银行的弱点,直截了当却又恰到好处地在这些金融巨人身上划出突破口。阿里金融让传统银行业界开始忐忑不安——这种模式在电商领域会被移植吗?

我们应当认识到,阿里的模式并不可照搬,这和企业前期的数据积累有相当大的关系。中国并没有几家电商企业能有阿里集团如此庞大的客户数据资源,中国电商的金融之路尚远非一片坦途即使是阿里这样通过纵向整合金融产业链来创造价值的模式,其扩张的规模也不宜过大、步子不宜过快。

其实,传统银行业有强大的资金优势,在技术上也很容易实现金融的网络化发展。在互联网金融蓬勃发展的同时,传统金融机构之间的网络化竞争也日益激烈——中国银联试水建设线上到线下的开放型银行卡增值服务O2O平台;中国银行推出全新手机取款业务;中信银行推出“异度支付”品牌等等,网络金融服务战的号角已经吹响。

在此大势下,传统银行应该放下身段,向互联网金融这个“后起之秀”虔心学习。首先,要学习其“以客户为中心”的创新意识。例如,此次余额宝的推出,对商业银行的最大启示应当是:加强市场调研,准确把握客户的金融服务需求,切实换位思考,从客户的角度创新产品、优化流程、提升服务,不断提高客户满意度。

其次,传统银行应加大信息技术与组织经营管理的深度融合。信息化技术在此次余额宝的推出中占有举足轻重的地位,主要体现在以下两点:一是使业务流程更便捷;二是借助大数据,实现了对资金流动性的准确预估,降低了流动性风险,使基金T+0赎回变为现实。

互联网金融和传统金融业务网络化在互相促进中,多元化发展。不论是哪一方,都应该加强网络安全,解决隐私、身份认证等问题,确保用户的资金安全和实际利益。

相关内容
人物档案
战功
复旦大学管理学院 财务金融系  讲师
研究方向:对冲基金、共同基金
周欣
复旦大学管理学院 财务金融系  讲师
研究方向:资产定价,股票卖空市场/融券,私募股权基金,货币和商品期货
研究方向为资产定价,股票卖空市场/融券,私募股权基金,货币和商品期货
视频
关于我们
关于复旦商业知识(FBK)
复旦商业知识(Fudan Business Knowledge,简称FBK)是传播与分享创新型知识产品的综合媒体平台,由复旦大学管理学院商业知识发展与传播中心创建。
以“思维构架未来”为核心理念,依托复旦大学丰厚的学术底蕴,FBK致力于通过其原创报道和整合资讯服务,深入解读当下商业热点,转化学者研究成果,与商业菁英和社会公众分享国际国内先进的管理思想与实践经验,发现中国本土商业新生力量;同时亦重视社会责任意识与人文修养的全面提升。
FBK旗下平台包括:FBK在线(bk.fudan.edu.cn)中、英文频道,iFBK移动互联平台,FBK TV节目及衍生出版物,《管理视野》杂志,“复理学堂”以及复旦管理案例库等。
其中,iFBK微平台囊括安卓及iPhone/iPad 应用、微博、微信公众账号等多种传播方式,针对移动用户量身设计精品内容,带来革新性的阅读体验。
《管理视野》杂志是新一代的商业管理读本,由复旦大学管理学院和中国管理研究国际学会(IACMR)联袂出品,秉持“管理推动中国进步”的理念,促进管理思想与实践对话,致力于成为中国管理学界及商界的思想源动力。
复理学堂是一个在线学习平台,包括对学生和校友开放的预备课程、第二课堂等,以及为企业人群定制的移动学习课程。
关于商业知识发展与传播中心(KDCC)
商业知识发展与传播中心(Business Knowledge Development and Communication Center,简称KDCC),是创新型的综合性知识产品研发、出品与传播机构,由复旦大学管理学院于2010年创立。
KDCC以“传播管理思想、分享实践智慧”为宗旨,致力于成为学院、企业及社会各界人士的沟通桥梁,联结并吸纳社会各界最优势资源,促进前沿管理理念与当下商业实践的对接与融通,并成为社会公众分享商业思想与企业经营智慧的终身学习平台。
KDCC分享资源:
复旦商业知识(FBK)平台:无边界的网络商学院、随时随地的在线学习;
案例开发与研究:以发展中国本土化案例和促进中外商学院案例教学与科研交流为愿景,提供案例线索、资金支持、数据协助、版权推广管理等案例开发服务,同时为本土企业的成长及海外企业在中国市场的发展提供有实践指导意义的借鉴。
FBK学术顾问
薛求知:
复旦大学管理学院企业管理系教授,主要研究方向为企业国际经营、跨国公司管理(战略、营销)、企业集团、国际商务管理、大公司变革、集团的管理和控制以及欧洲企业研究。对管理学与经济学、社会学交叉的一些跨学科问题也有较大的兴趣。
蒋青云:
复旦大学管理学院市场营销系主任、教授,主要研究方向为营销渠道、组织间营销、市场营销理论,及中国企业营销战略。
胡奇英:
复旦大学管理学院管理科学系教授,主要研究方向为供应链管理、商业模式,及服务管理。
徐 莉:
复旦大学管理学院财务金融系副教授,主要研究方向为公司金融、金融市场,及金融机构。
孙 霈:
复旦大学管理学院产业经济系副教授,主要研究方向为公司治理、产业组织、产业政策,及战略管理。
KDCC团队
主任: 于保平

复旦商业知识主编: 程亚婷

课程开发总监: 王颖颖

运营与推广总监: 陈颖燕

编辑: 潘琦 黄漪 黄颖 宋旸

案例研究员: 陈扬波 杨华颖

视觉设计: 戴云

行政: 马晓楠

欢迎关注FBK - 复旦商业知识
官方网址: http://www.bk.fudan.edu.cn
官方微博:(新浪) http://weibo.com/fudankdcc
官方微信:公众号“复旦商业知识“
APP下载:
联系我们
编辑部
上海市国顺路670号复旦大学管理学院李达三楼615室
电话:8621-25011379
新浪微博:http://weibo.com/fudankdcc
腾讯微博:http://t.qq.com/kdcc_fudan
案例中心
电话:8621-25011388
Email:caseinst@fudan.edu.cn
读者服务:
电话:8621-25011378
Email:bkservice@fudan.edu.cn
市场合作
电话:8621-25011387
Email:bk@fudan.edu.cn
合作伙伴
版权所有
版权所有
复旦商业知识在线网站(包括移动终端)的所有内容,包括视频、文章、图片等均由复旦商业知识在线www.bk.fudan.edu.cn拥有版权或由内容合作伙伴授权提供,未经复旦商业知识在线书面许可,对于复旦商业知识在线拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人(包括博客及个人空间)不得复制、转载、摘编或在复旦商业知识在线所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。一经发现,本网将依法追究责任。
复旦商业知识在线社区,以及评论问答的内容(包括文章、问题及问题回答等各种形式的内容)版权由内容发布者所有,未经内容发布者许可,对于发布者拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人(包括博客及个人空间)不得复制、转载、摘编或在复旦商业知识在线所属的服务器上做镜像,或以其他任何方式进行使用。
复旦商业知识在线严禁内容提供者复制、转载、摘编或以其他任何方式在复旦商业知识在线评论或社区中发布了他人拥有版权或其他知识产权的内容,严禁一切侵犯他人的版权或知识产权的行为。
凡复旦商业知识在线、社区或移动终端内容中注明“来源:XXX”的文/图等稿件,转载出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
转载声明
1. 已经本网站协议授权的媒体、网站或获得书面授权的第三方,在引用、下载或转载使用时必须注明“稿件来源:复旦商业知识在线BK.fudan.edu.cn(XX频道)”字样,违者本网将依法追究责任。
2. 本网站内容中涉及复旦管院内外专家学者人物的观点和著作,引用、下载或转载中如有使用需做出和本网站一致的标注,不得随意隐匿、修改。
3. 本网站以下内容亦不可任意转载:
a. 本网所指向的非本网内容的相关链接内容;
b. 已作出不得转载或未经许可不得转载声明的内容;
c. 未由本网署名或本网引用、转载的他人作品等非本网版权内容;
d. 本网中特有的图形、标志、页面风格、编排方式、程序等;
e. 本网中必须具有特别授权或具有注册用户资格方可知晓的内容;
f. 其他法律不允许或本网认为不适合转载的内容。
4. 转载或引用本网站内容必须是以知识性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用,不得对本网站内容原意进行曲解、修改,并自负版权等法律责任。
5. 转载或引用本网内容不得进行如下活动:
a. 损害本网或他人利益;
b. 任何违法行为;
c. 任何可能破坏公秩良俗的行为;
d. 擅自同意他人继续转载、引用本网内容。
6. 转载或引用本网中的专家学者及其他署名文章,请按规定或咨询协商向作者支付稿酬。
7. 对于不当转载或引用本网站内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网站不承担责任。
8. 对不遵守本声明或其他违法、恶意使用本网站内容者,本网站保留追究其法律责任的权利。
网站地图
首页
特写|热点观察|学术发现|产业|人文|TV
热点观察
声音|政经|管理|创业|职场|专栏
学术发现
战略与变革|领导力与组织|市场营销|信息系统|运营|金融/投资|公司治理
产业
科技/创新|零售/流通|时尚/创意|旅游/会展|金融/地产|制造业|可持续|研究报告
人文
读书|管理人生|文化|生活方式
TV
专访|圆桌|公开课
关注FBK
官方网址: http://www.bk.fudan.edu.cn
官方微博: http://weibo.com/fudankdcc(新浪)
官方微信:复旦商业知识(账号BKfudan)
付费会员服务
请输入真实Email下载《管理视野》:
此下载服务仅供付费会员个人研究,本刊保留所有版权,文字和图片未经版权方书面批准,不得以任何方式转发或使用。
联系我们
上海市国顺路670号复旦大学管理学院李达三楼615室
电话:8621-25011379
新浪微博:http://weibo.com/fudankdcc
腾讯微博:http://t.qq.com/kdcc_fudan
读者服务
电话:8621-25011378
Email:bkservice@fudan.edu.cn
市场合作
电话:8621-25011387
Email:bk@fudan.edu.cn
关于我们 联系我们 合作伙伴 版权所有

复旦大学管理学院版权所有  www.fdsm.fudan.edu.cn